La valeur du jour en Europe - Campari s'offre Courvoisier pour 1,20 milliard de dollars

Campari (-2,18% à 10,08 euros) va acquérir auprès du groupe américain de spiritueux Beam Suntory, 100% du capital de Beam Holding France, qui détient la marque de cognac Courvoisier. La transaction devrait être conclue en 2024 et le prix d'achat a été fixé à 1,20 milliard de dollars (soit 1,11 milliard euros). Un complément de prix de 0,12 milliard de dollar (0,11 milliard euro) maximum serait payable en 2029 en fonction de la réalisation de l'objectif de ventes en 2028. A Paris, Rémy Cointreau gagne 5,64% à 115,25 euros, figurant ainsi parmi les plus fortes hausses du SBF120.

UBS juge que le prix payé, qui fait ressortir un ratio valeur d'entreprise sur Ebitda 2024 de 21, est élevé. Il fait remarquer qu'il est supérieur de 15% aux multiples de valorisation de Campari. Si l'analyste a des doutes sur la santé à long terme de la catégorie du cognac aux Etats-Unis, il souligne plusieurs points positifs d'un point de vue stratégique.

Ainsi, l'acquisition est proche du bas du cycle du cognac, Campari a fait ses preuves en matière de redressement de marques sous-performantes et un repositionnement de la marque pourrait aider à combler les écarts de prix de 15% à 20 % par rapport aux produits concurrents.

Le financement de l'acquisition est assuré par un crédit-relais d'un montant de 1,2 milliard d'euros pour une durée allant jusqu'à 24 mois, accordé par un consortium de banques.

Pour Campari, il s'agit de la "plus importante transaction de son histoire, offrant une avancée significative aux Etats-Unis ainsi qu'un potentiel de transformation à long terme en Asie, région stratégique pour le groupe".

Courvoisier a réalisé un chiffre d'affaires de 249 millions de dollars en 2022, dont 60% aux Etats-Unis. Les stocks en maturation sont valorisés à 365 millions de dollars.

La gamme premium de Courvoisier lui permettra de "renforcer son portefeuille de marques prioritaires mondiales en particulier sur les segment des spiritueux âgés et participera aux ambitions à long terme de premiumisation des segments stratégiques du groupe".

Avec ce nouveau rachat, Campari continue de renforcer son portefeuille de marques françaises spécialisées dans les vins et spiritueux. La multinationale italienne avait acquis la marque et la distillerie de cognac Grand Marnier en 2016, le cognac Bisquit Dubouché en 2017, les rhums Trois Rivières en 2019, Champagne Lallier en 2020 et Picon en 2022.

Beam Suntory figure parmi les quatre plus grandes maisons de cognac historiques bénéficiant de marques de renommée mondiale avec une forte empreinte aux Etats-Unis.

source : AOF