VusionGroup : Excellent début d’exercice

Publication du CA T1 2025

Après avoir publié des résultats 2024 historiques (CA ajusté qui dépasse le milliard d’euros, marge d’EBITDA ajustée +270 bps, FCF ajusté c90 M€), VusionGroup communique un chiffre d’affaires T1 2025 de nouveau record. Il s’établit, en données ajustées, à 232,8 M€, soit une croissance de +31% (dont +71% sur les VAS). Le niveau de prise de commandes se rapproche quant à lui des 2 Md€ sur douze mois glissants.

Des perspectives maintenues

Avec un carnet de commandes à son plus haut, l’accélération des VAS, la poursuite des déploiements aux Etats-Unis et le début des livraisons en Europe, VusionGroup est très bien armé pour affronter la suite de l’exercice. La direction réitère ainsi logiquement ses guidances, à la fois sur 2025 (CA en hausse d’environ +40% avec des VAS en progression de +80%, marge d’EBITDA ajustée +100-200 bps, FCF positif) et sur 2027 (CA 2,2 Md€ et marge d’EBITDA 22%). 

Concernant le contexte macroéconomique incertain et pour le moins fluctuant, le management a indiqué, à ce stade, vouloir poursuivre sa feuille de route, sans ralentissement des déploiements, en ligne avec la volonté des donneurs d’ordre. Nous rappelons par ailleurs que VusionGroup est fabless et dispose de capacités de production auprès des grands EMS (Jabil, Foxconn) qui lui permettent une certaine flexibilité, notamment géographique (Mexique, Vietnam, USA), contrairement à certains concurrents directs.

Recommandation

Nous réitérons notre recommandation à Achat et réhaussons notre objectif de cours à 240,00 € (vs 215,00 € précédemment) après la mise à jour de nos hypothèses de valorisation.