Hunyvers : La dynamique du T1 s’est accentuée sur le S1

Publication du CA S1 2024/25

Après avoir déjà annoncé le chiffre d'affaires de son T1 2024/25, en léger repli de -0,1% y/y (et -1,2% en organique) à 26,1 M€, Hunyvers a publié hier un CA S1 de 48,7 M€, en baisse de -5,1% (et -8,5% en organique), inférieur à nos attentes. Comme anticipé, le groupe poursuit sa stratégie de déstockage des véhicules neufs, au détriment des véhicules d'occasion tout en confirmant son objectif de normalisation de son stock de VDL neufs d'ici la fin de l'exercice.

Hunyvers maintient ses objectifs annuels, et vise une croissance du chiffre d'affaires d’au moins 15%, soit l'atteinte d'un CA de 150 M€. Le groupe anticipe également une amélioration de sa marge d’exploitation et réaffirme ses ambitions en matière de désendettement, ainsi que son objectif de retour à une génération de trésorerie positive sur l’exercice.

Un T2 pénalisé par les VDL neufs

Sur le semestre, les ventes de VDL s’élèvent à 44,0 M€, en recul de -6,8%. Dans le détail, les ventes de véhicules neufs reculent de -14,0%, tandis que celles de véhicules d’occasions progressent de +3,5%. Cette contraction résulte principalement de tensions sur les délais de préparation des véhicules. Dans ce contexte, les services associés baissent de -11,5%.

Perspectives et estimations

La dynamique du premier trimestre s’est confirmée sur le premier semestre. Néanmoins, Hunyvers aborde le second semestre avec confiance et table sur un retour à la croissance.

Le groupe réitère son ambition de réaliser un chiffre d’affaires de 150 M€, soit une croissance d’au moins 15% de croissance de ses revenus sur l’exercice 2024/25 ainsi qu'une amélioration de sa marge d'exploitation dès le second semestre. Toutefois, celle-ci est désormais conditionnée par le raccourcissement des délais de préparation des VDL et par une reprise plus marquée du marché du nautisme. Dans un environnement de marché mieux orienté, les récentes acquisitions dans le nautisme devraient contribuer positivement à l’amélioration de la rentabilité opérationnelle.

Malgré un S1 décevant, lié à des facteurs conjoncturels identifiés et en cours de traitement (logistique, RH), Hunyvers bénéficie d’une bonne visibilité sur les VDL et de leviers opérationnels. Le retour à la croissance au S2 conditionnera la réalisation des objectifs annuels.

Recommandation

Suite à cette publication, nous réitérons notre recommandation à Achat et notre objectif de cours de 13,3€ sur le titre.